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2010年年初至今，宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)控頻繁推出：刺激性財政政策退出、房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控力度加大、經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期放緩、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級等多方面措施的陸續(xù)出臺，直接降低了未來一到兩年內(nèi)下游實際用鋼需求。預(yù)計2011年全年粗鋼需求量約為61億噸，主要不確定因素源于基礎(chǔ)建設(shè)項目投資的回落的速度和房地產(chǎn)政策調(diào)控的力度。
“嚴(yán)禁新增”與“淘汰落后”的成效正在逐步顯現(xiàn)，綜合兩方面因素考慮，2011年粗鋼總產(chǎn)能增量有限。現(xiàn)有設(shè)備水平的實際可供生產(chǎn)能力約為6.39億噸，預(yù)計2011年全年實際可供生產(chǎn)能力約為6.24-6.39億噸。
鐵礦石價格受實際需求因素支撐仍將維持在高位，進(jìn)而推動鋼材全年平均價格。預(yù)計鐵礦石平均價格全年上漲幅度為5%。在假設(shè)焦炭及噴吹煤價格上漲幅度分別在7%和10%的條件下，全年噸鋼平均成本約為4256元/噸，較前一年上漲4.5%;全年噸鋼平均價格較前一年上漲5.6%。
一方面，國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的方向已經(jīng)確立，各行業(yè)大規(guī)模重復(fù)性建設(shè)難再重現(xiàn);另一方面，行業(yè)性產(chǎn)能過剩問題短期內(nèi)無法得到行之有效的徹底解決。因此，在下一輪經(jīng)濟(jì)刺激政策引發(fā)下游需求的再次爆發(fā)性增長之前，供需矛盾將限制企業(yè)盈利水平上升，行業(yè)平均利潤水平始終保持在微利狀態(tài)。
行業(yè)判斷：國家產(chǎn)業(yè)升級、結(jié)構(gòu)調(diào)整的步伐不斷推進(jìn)，以大量投資于基建、房地產(chǎn)、固定資產(chǎn)投資的粗放型增長必然會逐步向“新技術(shù)、新工藝、新材料、新設(shè)備”為特征的新興產(chǎn)業(yè)升級。從長期趨勢看，鋼鐵行業(yè)的“黃金十年”已經(jīng)結(jié)束，行業(yè)發(fā)展趨勢必將逐步由單純規(guī)模擴(kuò)大、產(chǎn)量增長向提升技術(shù)、提升品質(zhì)的深加工轉(zhuǎn)變。
投資建議：
2011年鋼鐵行業(yè)主要特征表現(xiàn)為“分化”和“轉(zhuǎn)型”。
行業(yè)分化：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)分化(長材優(yōu)于板材)，區(qū)域分化(西部優(yōu)于東部);
產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與轉(zhuǎn)型：深加工與高附加值產(chǎn)品;
弱行業(yè)周期中穩(wěn)定受益?zhèn)€股。
風(fēng)險提示：
宏觀經(jīng)濟(jì)政策繼續(xù)加大調(diào)控力度;保障性住房等政策帶動用鋼需求量低于預(yù)期;前期節(jié)能減排措施力度放松;全球流動性再次釋放推動鐵礦石價格大幅上漲。
